第389章 情绪溢价（1 / 2）

例题里有不少题目直接拿现成的案例隐去公司名字，亦或是简单修改几个考察计算的指标，陈博对此司空见惯。

本科毕设跑数据的时候，用临近省的高速每日通行流量作为模型，自己额外增设几个自变量，再配上些半懂不懂的专业词汇，一篇《交通枢纽未来智能化发展趋势》的行业报告就水出来了。

这种做法不能说鸡贼，只是没有体现题目的意义，所以王旭先是用常规法子写了两个答案，把最装逼的部分留到末尾，写得醒目且刻意。

“那么喜欢买白酒，迟早酒精含量超标。”陈博小声地吐槽了几句，没把那串数字抄过去，权当做普通题目看待。

第二题估值标的业务相对比较复杂，主营是机场，营收大头是各大航空公司贡献的，然而带来的利润却寥寥可数，一年小亏一年小赚的情况经常发生。

反倒是增值业务部分，毛利率高达30%，近三年还在呈现不断攀升的态势，增速始终保持在每年20%~30%的水平。

按照程材老师所言，公共事业项目的估值通常不会太高，流动性紧张时给到10倍以内的遍地都是，往高了给也不会超过30倍，多数徘徊在15-20倍之间。

这些项目本身不会创造太多收益，或者说，项目立项之余的首要目的就不是奔着挣大钱去的，国内的基础设施建设抛开那几条交通干线和大城市圈的环城网，其他只是亏多亏少的区别，单纯算经济账没有资本愿意投资。

有了王旭的点拨，陈博大概明白了这种题目应当如何下手，先是按保守的估值，算出个大概区间，再往乐观方向的估，有偏差那是正常的，没有人能准确预测资产标的某一时刻的点位，短期情绪的博弈占据了主导地位。

机场主营部分的估值好算，陈博参照几个同类型的机场，按比例折过去，因为题干的机场客流量大，应该是国内前二的地位，相应还需要给一些溢价，保守的算法陈博溢价了10%，乐观的又在这基础上多加了20%。

增值部分主要分为两块，一部分是广告，陈博合计对标写字楼传媒的估值方法，机场的高净值人群比例高，获客成本自然比普通小区高，几行式子罗列下来，最后得出个看着不离谱的数。

“差不多吧，差不多就行了。”陈博点点头，自己也没看太懂，总之是认可了。

另一部分是餐饮零售，机场高铁的租金不仅贵，有时候你想入驻还得排队找关系，能开展免税业务的更是凤毛麟角，店铺支棱起来，完全不愁没客人。

普通餐饮还好说，难就难在这免税业务，营收占比不大，也就10%不到，然而贡献了利润接近40%，可以说机场养那么多客流就是为了这块服务的。

就像微信不赚钱，但微信可以把巨额的流量导入到各种小程序应用里，靠它们挣钱。

“免税你估多少。”陈博求助起学霸的意见。

“80吧，胆子大点150倍。”王旭回得很快。

“这个增速对得起估值，国内不缺有钱人，每年那么多去外国血拼的，分流到国内理所应当，未来可期。”得到王旭的回复，陈博找了个理由说服自己，顺带把上限拔了点。

第三题还是机场，承接第二题的题干，说是外部环境发生了变化，如今落地的免税店越开越多，从一线城市开始往二三线渗透，试说明对机场估值的影响。